鋰電池負(fù)極材料是鋰離子電池的關(guān)鍵材料之一，約占鋰離子電池成本的10%左右。受益于新能源汽車和儲(chǔ)能行業(yè)快速發(fā)展，近年來我國(guó)鋰離子電池出貨規(guī)模不斷擴(kuò)大，為鋰電池負(fù)極材料市場(chǎng)帶來旺盛需求，帶動(dòng)其出貨量不斷攀升。目前，人造石墨負(fù)極材料為我國(guó)鋰電池負(fù)極材料市場(chǎng)中的主流產(chǎn)品，2024年上半年出貨量占比達(dá)到83.3%。同時(shí)隨著新能源汽車對(duì)續(xù)航能力和快充要求提高，市場(chǎng)對(duì)鋰離子電池能量密度要求也越來越高，高理論比容量的硅基負(fù)極材料具有較大的應(yīng)用前景。從競(jìng)爭(zhēng)來看，我國(guó)鋰電池負(fù)極材料行業(yè)集中度較高，且隨著“馬太效應(yīng)”凸顯，其市場(chǎng)份額逐漸向頭部企業(yè)集中，行業(yè)集中度持續(xù)上升。
值得一提的是，由于鋰電池負(fù)極材料產(chǎn)能未能被市場(chǎng)迅速吸收，過快的產(chǎn)能擴(kuò)張也導(dǎo)致其供需失衡，加劇了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和內(nèi)卷現(xiàn)象，導(dǎo)致其價(jià)格呈現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)，行業(yè)利潤(rùn)逐漸收窄。此外，隨著鋰電池海外建廠加速和國(guó)內(nèi)負(fù)極材料市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，部分鋰電池負(fù)極材料企業(yè)也將目光瞄準(zhǔn)海外市場(chǎng)，加快“出?！辈椒?.....
1.鋰電池負(fù)極材料約占鋰離子電池成本的10%，應(yīng)用終端涉及新能源汽車、儲(chǔ)能等行業(yè)
鋰電池負(fù)極材料即鋰離子電池負(fù)極材料，是鋰離子電池的關(guān)鍵材料之一，約占鋰離子電池成本的10%左右。鋰電池負(fù)極材料在鋰離子電池中起儲(chǔ)存和釋放能量的作用，其晶體結(jié)構(gòu)、粒度分布、元素含量、振實(shí)密度等指標(biāo)直接決定了鋰電池負(fù)極材料的能量密度、首次效率、安全性、循環(huán)壽命等性能。
從產(chǎn)業(yè)鏈看，根據(jù)觀研報(bào)告網(wǎng)發(fā)布的《中國(guó)鋰電池負(fù)極材料行業(yè)現(xiàn)狀深度研究與投資前景分析報(bào)告（2025-2032年）》顯示，我國(guó)鋰電池負(fù)極材料上游主要包括針狀焦、石油焦、瀝青、天然石墨礦、碳材料、硅材料等原材料，以及流化床、回轉(zhuǎn)爐、球磨機(jī)等設(shè)備。中游為鋰電池生產(chǎn)與供應(yīng)，按所使用的活性材料的不同，其主要分為碳系材料和非碳系材料。前者主要包括天然石墨、人造石墨、中間相碳微球、無序碳、石墨烯等負(fù)極材料；后者主要包括硅基、鈦酸鋰等負(fù)極材料。下游為應(yīng)用領(lǐng)域，鋰電池負(fù)極材料被廣泛應(yīng)用于鋰離子電池中，應(yīng)用終端涉及新能源汽車、儲(chǔ)能、消費(fèi)電子等行業(yè)。
資料來源：觀研天下整理
2.下游需求推動(dòng)下，我國(guó)鋰電池負(fù)極材料出貨量不斷攀升
受益于新能源汽車和儲(chǔ)能行業(yè)快速發(fā)展，近年來我國(guó)鋰離子電池出貨規(guī)模不斷擴(kuò)大，為鋰電池負(fù)極材料市場(chǎng)帶來旺盛需求。數(shù)據(jù)顯示，2024年我國(guó)鋰離子電池出貨量達(dá)到1214.6GWh，同比增長(zhǎng)36.87%。
數(shù)據(jù)來源：EVTank、觀研天下整理
在下游旺盛需求推動(dòng)下，我國(guó)鋰電池負(fù)極材料出貨量不斷上升，由2018年的20.3萬噸增長(zhǎng)至2023年的171.1萬噸，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到53.16%。進(jìn)入2024年其出貨量繼續(xù)上升，1-9月累計(jì)達(dá)到149萬噸，相較2023年同期同比增長(zhǎng)24%。同時(shí)，同時(shí)，其出貨量在全球市場(chǎng)中的占比也在不斷提升，由2020年的78.87%上升至2023年的94.11%，在全球市場(chǎng)中處于主導(dǎo)地位。
數(shù)據(jù)來源：EVTank、GGII、觀研天下整理
數(shù)據(jù)來源：觀研天下整理
3.人造石墨負(fù)極材料為鋰電池負(fù)極材料主流產(chǎn)品，硅基負(fù)極材料應(yīng)用潛力大
人造石墨負(fù)極材料憑借著技術(shù)及配套供應(yīng)成熟、循環(huán)性能好、安全性高等優(yōu)勢(shì)，成為我國(guó)鋰電池負(fù)極材料市場(chǎng)中的主流產(chǎn)品，2024年上半年出貨量占比達(dá)到83.3%；其次為天然石墨負(fù)極材料，出貨量占比約為12.2%。值得一提的是，隨著新能源汽車對(duì)續(xù)航能力、快充要求的提高，對(duì)鋰離子電池能量密度要求也越來越高。因此提升鋰離子電池的能量密度，需要更高理論比容量的鋰電池負(fù)極材料。傳統(tǒng)石墨負(fù)極材料的理論比容量已接近其上限（372mAh/g），進(jìn)一步提升空間有限，限制了鋰離子電池能量密度的增長(zhǎng)。而硅基負(fù)極材料的理論比容量可達(dá)4200mAh/g，具有能量密度高、快充性能好、環(huán)境友好、資源豐富等優(yōu)勢(shì)，能有效提升鋰離子電池能量密度，因此其被認(rèn)為是最具應(yīng)用前景、也最值得期待的下一代鋰電負(fù)極材料。不過，受制于技術(shù)及配套工藝不成熟、成本高等因素影響，目前我國(guó)硅基負(fù)極材料仍處在商業(yè)化應(yīng)用初期階段，尚未得到大規(guī)模應(yīng)用，2023年其出貨量占比僅有3.4%。
我國(guó)主要鋰電池負(fù)極材料對(duì)比情況
| 對(duì)比項(xiàng)目 | 人造石墨負(fù)極材料 | 天然石墨負(fù)極材料 | 硅基負(fù)極材料 |
| 理論比容量 | 340-370mAh/g左右 | 310-360mAh/g左右 | 400-4200mAh/g左右 |
| 首次效率 | >93% | >93% | >93% |
| 循環(huán)壽命 | 一般 | 較好 | 較差 |
| 安全性 | 較好 | 較好 | 一般 |
| 倍率性 | 一般 | 一般 | 較好 |
| 優(yōu)點(diǎn) | 技術(shù)及配套工藝成熟，成本低等 | 技術(shù)及配套供應(yīng)成熟、循環(huán)性能好、安全性高等 | 理論比容量高、能量密度高、低脫嵌鋰電位、環(huán)境友好、快充性能好、資源豐富等 |
| 缺點(diǎn) | 電解液相容性較差，膨脹較大等 | 能量密度低、加工性能差、倍率性能一般等 | 技術(shù)及配套工藝不成熟，成本高，循環(huán)壽命差等 |
資料來源：公開資料、觀研天下整理
數(shù)據(jù)來源：SPIR、觀研天下整理
4.鋰電池負(fù)極材料市場(chǎng)份額逐漸向頭部企業(yè)集中，行業(yè)集中度提升
我國(guó)鋰電池負(fù)極材料行業(yè)集中度較高，且隨著“馬太效應(yīng)”凸顯，其市場(chǎng)份額逐漸向貝特瑞、上海杉杉等具有成本、規(guī)模、技術(shù)等優(yōu)勢(shì)的頭部企業(yè)集中，行業(yè)集中度持續(xù)上升。數(shù)據(jù)顯示，其CR6由2022年的65%提升至2024年上半年的78%。其中，貝特瑞市場(chǎng)份額常年位居我國(guó)鋰電池負(fù)極材料市場(chǎng)首位，2024年上半年約為25%。
數(shù)據(jù)來源：SMM、觀研天下整理
5.鋰電池負(fù)極材料價(jià)格走低，行業(yè)利潤(rùn)逐漸收窄，部分企業(yè)加快“出海”步伐
在新能源汽車和儲(chǔ)能行業(yè)高景氣度驅(qū)動(dòng)下，我國(guó)鋰電池負(fù)極材料行業(yè)迎來擴(kuò)能潮，2023年產(chǎn)能達(dá)到256萬噸。由于鋰電池負(fù)極材料產(chǎn)能未能被市場(chǎng)迅速吸收，過快的產(chǎn)能擴(kuò)張也導(dǎo)致其供需失衡，加劇了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和內(nèi)卷現(xiàn)象，導(dǎo)致其價(jià)格呈現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，截至2024年9月13日，我國(guó)鋰電池負(fù)極材料市場(chǎng)的參考價(jià)格約為3.24萬元/噸。相較于2023年初的5.3萬元/噸，已跌近四成。
隨著鋰電池負(fù)極材料價(jià)格走低，行業(yè)利潤(rùn)逐漸收窄，多家上市企業(yè)業(yè)績(jī)承壓，行業(yè)整體處于薄利，甚至微虧狀態(tài)，降本增效已成為業(yè)內(nèi)共識(shí)。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，截至2024年9月，A股市場(chǎng)內(nèi)主要的鋰電池負(fù)極材料上市公司共有9家。其中6家上市公司營(yíng)業(yè)收入和歸屬凈利潤(rùn)雙雙下滑，包括龍頭企業(yè)貝特瑞。
2024年1-9月我國(guó)鋰電池負(fù)極材料行業(yè)上市企業(yè)業(yè)績(jī)情況
| 企業(yè)簡(jiǎn)稱 | 營(yíng)業(yè)收入 | 同比增長(zhǎng) | 歸屬凈利潤(rùn) | 同比增長(zhǎng) |
| 貝特瑞 | 102.7億元 | -49.44% | 6.713億元 | -50.81% |
| 杉杉股份 | 132.8億元 | -9.69% | 2321萬元 | -98.07% |
| 翔豐華 | 10.46億元 | -21.07% | 5641萬元 | -37.19% |
| 璞泰來 | 98.40億元 | -15.81% | 12.39億元 | -23.97% |
| 中國(guó)寶安 | 146.4億元 | -40.30% | 3.854億元 | -43.20% |
| 信德新材 | 5.655億元 | -19.40% | -1464萬元 | -128.13% |
資料來源：各公司財(cái)報(bào)、觀研天下整理
隨著鋰電池海外建廠加速和國(guó)內(nèi)負(fù)極材料市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，部分鋰電池負(fù)極材料企業(yè)將目光瞄準(zhǔn)海外市場(chǎng)，加快“出?！辈椒?。據(jù)悉，2024年7月，印尼貝特瑞年產(chǎn)16萬噸負(fù)極材料一期（年產(chǎn)8萬噸）項(xiàng)目正式投產(chǎn)，這也是我國(guó)鋰電負(fù)極材料行業(yè)在海外投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的首個(gè)基地。此外，中科電氣、尚太科技等企業(yè)均有出海計(jì)劃。
2024年我國(guó)部分鋰電池負(fù)極材料企業(yè)海外布局情況
| 企業(yè)簡(jiǎn)稱 | 時(shí)間 | 海外布局情況 |
| 中科電氣 | 2024年4月 | 中科電氣公司擬通過控股子公司湖南中科星城在中國(guó)香港或其他海外地區(qū)新設(shè)全資子公司間接投資設(shè)立摩洛哥項(xiàng)目公司實(shí)施年產(chǎn)10萬噸鋰離子電池負(fù)極材料一體化基地項(xiàng)目，項(xiàng)目計(jì)劃總投資金額不超過50億元人民幣。 |
| 貝特瑞 | 2024年7月 | 印尼貝特瑞年產(chǎn)16萬噸負(fù)極材料一期（年產(chǎn)8萬噸）項(xiàng)目正式投產(chǎn)。 |
| 杉杉股份 | 2024年8月 | 杉杉股份在半年報(bào)中表示，公司規(guī)劃在芬蘭建設(shè)10萬噸負(fù)極產(chǎn)能，目前處于辦理前期手續(xù)階段。 |
| 貝特瑞 | 2024年8月 | 貝特瑞擬通過全資子公司貝特瑞地中海負(fù)極新材料科技有限公司在摩洛哥投資建設(shè)年產(chǎn)6萬噸鋰電池負(fù)極材料一體化項(xiàng)目。 |
| 尚太科技 | 2024年10月 | 尚太科技計(jì)劃以自有資金或自籌資金在馬來西亞設(shè)立全資孫公司，并投資建設(shè)一個(gè)年產(chǎn)5萬噸鋰離子電池負(fù)極材料的項(xiàng)目。 |
資料來源：各公司財(cái)報(bào)、觀研天下整理（WJ）
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